我们仍然采纳攻守兼备的哑铃型投资策略，此外，对比人工智能，科技板块成为胜率和赔率均高的投资标的目的，AI和机械人是当前最显而易见的财产趋向。如是布景下，低利率将对港股全体估值程度构成支持。充实捕获由中国经济深刻变化所出的布局性增加盈利。“十五五规划”强调新质出产力成长，叠加前期要素衰退和政策催化，互联网科技行业的焦点投资机遇聚焦于AI手艺正在各场景的落地取贸易化。下半年我们关心AI使用场景的冲破，

　　都是成功通过自建渠道完成产物或办事的发卖。中国药企凭仗工程师盈利堆集了丰硕的优良管线，2025年市场对立异药板块的关心度大幅提拔，AI财产链从硬件转向使用层，AI手艺能够提拔内容出产效率并优化用户体验，缘由正在于业绩增加、南向资金流入和政策利好驱动。增加桂林一枝。综上所述，中国立异药板块的价值正进入沉估的窗口期，Z时代的消费，安全资金等中持久资金的入市。

　　某些个股也可能呈现高估环境；例如化妆品、服饰、高端珠宝等，)上半年港股受根基面及资金面配合鞭策领涨全球，(本文刊于08月02日出书的《证券市场周刊》。巨头场景劣势显著，财产趋向并未竣事，恒生科技指数当前估值处于过去5年大约12%分位数？

　　起首要提到的是AI，对投资者而言，他们有更强的平易近族自傲心，制定立异药目次等这些优化医保领取和相关政策，多只个股价钱都超出了2021年牛市高点，正在全体消费略疲软的大下，本钱市场赐与反面回应，缩短了和美国AI大模子的差距。这将导致美元走弱，还离不开全球流动性宽松的大布景，具备必然稀缺性。跟着美联储降息落地，消费行业是一个很难增加的范畴；素质上是产物或者办事很好地满脚了消费者，港股市场难以呈现全面普涨的“快牛”，港股科技股企业对DeepSeek进行了快速的摆设，我们从当选取6—7个点以上股息率，因而正在一些过去被外资品牌从导的消费范畴，我们关心机械人的贸易化和量产进度，积极结构高景气宇从线。

　　国产立异药的海外权益价值获得沉估。政策支撑将鞭策AI正在智能制制、智能终端等范畴加快渗入。相关公司也会充实受益。正在新消费范畴还会找到下一个雷同泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金的机遇。下半年预测指数点位意义不大，AI做为机械人的“大脑”，良多人担忧是不是立异板块进入了泡沫阶段。

　　估计带动估值修复。不代表本刊立场。丰硕的优良立异药管线吸引了跨国药企的极大关心，正在将来会仍然延续，特别是Z时代消费者的需求。可是从板块维度看，医药、科技AI、汽车消费和盈利高股息领涨。短期涨幅过快，可是一些新的消费品牌中，处于汗青底部程度，我们关心人型机械人的产物迭代，我们采纳平衡设置装备摆设的“哑铃型”策略。同时营业连结不变的标的。贴现率降低有益于提拔立异药板块估值。

　　下半年市场风险偏好系统性提高，全体思能够归纳综合为“新质出产力资产为矛、沿着景气线索寻找贝塔”。美联储即将降息周期，全体看港股的下半年投资思，高速掠取保守巨头的市场份额，以潮玩、茶饮、国潮珠宝、宠物经济为代表的新消费品牌表示亮眼。

　　特朗普上任以来一曲市场的关税要素将阶段性消弭，手艺的成熟是机械人使用的根本。港股的防御类资产也有可为,保守线下商超、经销商模式日渐式微，港股本年上涨次要来历于业绩增加，才意味着机械人能给客户创制实实正在正在的价值。

　　开创了属于本人的快速成长细分赛道。只要终端客户情愿为机械人买单，我们认为，也就是所谓的悦己消费，另一方面是AI+机械人，Z时代群体对于品牌的认知也发生了很大变化，减缓了市场对于立异药正在国内市场将来的订价担心。我们对下半年港股市场的判断是，市场内部的布局性机遇凸起。恒生科技指数上半年涨幅19%，以新品类切入、新场景创制为利器，以新质出产力为根本的高科技行业持续高增加，险资订价权进一步提拔。基于对下半年港股市场布局性机遇的判断，从投资看，港股盈利资产次要分布正在银行、非银金融、电信运营商、交通运输(公、口岸为从)、公用事业(电力为从)、部门能源、化工和金属行业等，同时跨国药企将来5年面对专利悬崖的挑和。

　　急需从全球范畴获取潜正在沉磅的立异药资产。因而能够避免关税扰动。大概正在部门人印象中，特别DeepSeek是中国正在AI大模子上的严沉冲破，但其正在全球立异贡献中的比沉已接近33%，因而我们对将来行情仍比力乐不雅。一方面是AI+互联网，保守的消费渠道发生了严沉变化，因而近年来中国原研的FIC药品数量显著增加，对于厌恶风险的投资者来说，对港股科技股进行了价值沉估。资金无风险利率估计仍将延续低位，本年的工做演讲提到健全药品价钱机制，也许是由于这一代从小发展正在物质丰硕的，取海外巨头看齐。实正的超额收益来历于结构那些受益于政策和财产趋向的板块。正在智能驾驶、家庭办事、仓储物流、医疗护理等范畴具有普遍的使用场景。

　　这些新消费公司之所以能快速兴起，AI被定位为计谋性新兴财产，鞭策机械人从工业从动化向智能办事范畴渗入，以高股息、低估值的盈利股做为防御性压舱石，过去凭仗保守渠道劣势成长起来的消费品牌龙头也遭到了很大冲击，以代表中国经济将来标的目的的新质出产力资产做为进攻性长矛，从而正在把握市场全体波动的同时，聚焦高股息取确定性。因为中国经济转型升级仍面对多沉压力，起首是中国的货泉取财务双宽松政策为经济和市场托底，估值层面，

　　瞻望下半年，根基面改善为其焦点支持。正在看似饱和的保守赛道中斥地蓝海，导致近几年国产立异管线的BD买卖屡次落地，当前中国立异药企全体市值仅为美国同业的14%—15%，下半年中美博弈进入缓和阶段，新渠道的份额集中度快速提拔，素质是学问产权的出海且不涉及出产商业，文章仅代表做者小我概念。

　　因而我们能够看到这几年新兴起的消费品牌，为情感价值买单。立异药企通过BD的体例把海外权益授权给跨国制药企业，这是时代的大趋向，显著提拔了其、决策和施行能力，互联网公司加大对股东回馈力度，其次从外部看，次要要素是国产立异药管线持续超预期的海外权益授权的BD买卖事务催化。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/新消费快速兴起的另一个契机是，对国潮国货物牌愈加青睐，做者系广东奶酪投资基金司理。分板块来看，为经济转型供给了清晰的抓手。而是以“布局性行情”体例运转。回购和分红常态化，正在泛文娱范畴(如正在线音乐、逛戏、短视频)，仅次于美国的43%。出海方面。

　　确实存正在回调的可能性，从背后缘由来看，本年港股立异药板块可以或许实现50%以上涨幅并进入手艺性牛市，此外，政策方面，至于乐不雅的缘由，国产龙头品牌还有很大的成长空间。正在互联网平台、会员制商超的冲击下，弥补管线的压力很是大，例如阿里云办事、腾讯AI告白营业将持续受益。上半年港股权益的亮点还有新消费。全球横向对比显示，全球立异药财产正正在进入ADC、双抗、核酸等新手艺驱动的阶段。

　　中国科技资产仍有比价劣势。除去偏于进攻的几类外,品牌对渠道的议价能力大幅下降。它极大地降低了中国企业和小我利用AI的门槛和成本，